市场交易 点击： 2011-11-30
金融屋财经网(www.joewu.cn)11月10日讯
【编者按】继10月21日挺进英国签订三大新建核电项目投资协议后，中广核在欧洲市场再下一城。罗马尼亚当地时间11月9日，中广核罗马尼亚核电公司(筹)总经理张启波与罗马尼亚国家核电公司总裁Daniela Lulache在罗马尼亚签署了《切尔纳沃德核电3 、 4 号机组项目开发、建设、运营及退役谅解备忘录》(简称MoU)，据了解，该备忘包含了罗马尼亚切尔纳沃德核电项目3、4号机组(简称罗核项目)的投资、融资、建设、运营及退役的寿命期框架协议。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。
中广核签订罗马尼亚合作 核电“走出去”再下一城
继10月21日挺进英国签订三大新建核电项目投资协议后，中广核在欧洲市场再下一城。罗马尼亚当地时间11月9日，中广核罗马尼亚核电公司(筹)总经理张启波与罗马尼亚国家核电公司总裁Daniela Lulache在罗马尼亚签署了《切尔纳沃德核电3 、 4 号机组项目开发、建设、运营及退役谅解备忘录》(简称MoU)，据了解，该备忘包含了罗马尼亚切尔纳沃德核电项目3、4号机组(简称罗核项目)的投资、融资、建设、运营及退役的寿命期框架协议。
据央广网11月10日消息，据中广核罗马尼亚核电公司总经理张启波介绍，MoU签订后，罗马尼亚政府将出具项目支持函，中广核也将与罗马尼亚国家核电公司设立合资公司，作为实施罗核项目的唯一平台。
罗马尼亚切尔纳沃德核电站位于多瑙河畔的康斯坦察县。于上世纪80年代一次规划5台机组，采用加拿大CANDU6技术，其中1、2号机组已分别于1996及2007年投产;已完成部分土建工程的3、4号机组以2号机组为参考电站，单台机组装机容量不低于720MWe，单台机组预计建设工期88个月，项目总投资约72亿欧元。
中广核是我国最大的核电运营商、全球最大的核电建造商，拥有在运、在建核电机组26台。目前，中广核已建立了与国际接轨的、专业化的核电生产、工程建设、科技研发、核燃料供应保障体系，并积极推进“走出去”战略，正朝着建设“国际一流清洁能源企业”的目标稳步迈进。
作为我国核电建设主力军，中广核自2010年9月开始推进切尔纳沃德3、4号机组项目的市场开发工作。2013年11月25日，在中国国家能源局与罗马尼亚经济部能源署签订《合作谅解备忘录》的同时，中广核和罗马尼亚国家核电公司签订了《关于合作开发罗核项目的意向书》。与此同时，中广核工程有限公司与加拿大Candu公司(切尔纳沃德3、4号机组核技术提供商)签订了《关于合作建设罗核项目备忘协议》。2014年5月30日，中广核与罗马尼亚财政部、经济部能源署、罗马尼亚国家核电公司签订了《项目主要风险防范机制原则》，约定了罗核项目的电量销售、电价保障、融资担保和提供财政优惠政策等基本原则和意向。2014年9至10月，罗马尼亚政府部际核电项目“谈判委员会”先后宣布中广核为“合格投资者”和“选定投资者”。到如今正式签署MoU，标志着经过法定招投标流程，中广核的核电技术服务成功进入欧盟。
据悉，通过参与罗核项目，中广核将实现我国核电技术服务(工程及运营管理)走出去，引领我国核电产业参与罗马尼亚核电的开发、建设、运营与退役全寿期服务与管理，有效带动我国核电装备向欧盟和北约国家核电市场的出口。
“中广核后续将携手罗马尼亚、加拿大和欧洲其他合作伙伴，本着合作共赢的原则，稳步向前推进罗核项目的实施。”中广核董事长贺禹表示，MoU的签署，是中广核积极开拓国际核电市场的又一重要举措，中广核将依托该项目“出口”中广核30多年的核电建设与运营管理经验，并把中国装备业带入欧盟，为国家“一带一路”战略做出应有贡献，为落实中国与中东欧国家务实合作树立典范。
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在四川绵阳举行的中国核学会2015年学术年会上，中国核学会、中国核学会24个专业分会和全国22个省级核学会，签署并公开发布了《关于积极推进我国核电建设的倡议书》。
中国核学会理事长李冠兴院士在今天开幕的中国核学会2015年学术年会上表示，经过几十年发展，我国已经跻身世界核电发展的第一方阵。中国将逐步成为世界核电发展的产业中心，实现从核电大国到核电强国的历史跨越。
9月22日，在四川绵阳举行的中国核学会2015年学术年会上，中国核学会发布“2013—2015年度中国十大核科技进展”，该成果展示了我国从2013年6月30日至2015年6月30日在核科学领域取得的重大成果，涉及核物理、核能发电、装备技术、铀矿采冶、燃料元件、医用航天等多个科学领域。
9月10日从中科院合肥物质科学研究院了解到，该院核能安全技术研究所与国内特钢企业合作，成功实现了低活化马氏体钢工业规模批量生产。
中国核电:发电量增长超期,华龙示范机组顺利开工
中国核电 601985
研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞 撰写日期：2015-09-14
事件:公司发布2015年中报,2015年1-6月公司实现营业收入128.93亿元,同比增长52.53%;归属于上市公司股东的净利润24.73亿元,同比增长150.45%;扣除非经常性损益后的基本每股收益0.207元,同比增长140.70%。
点评:
运行机组可靠运行,累计发电量增长超过预期。2015年1-6月公司实现营业收入128.93亿元,同比增长52.53%,归属于上市公司股东的净利润24.73亿元,同比增长150.45%,主要是在运机组在报告期内保持了安全可靠的运行,累计发电366.67亿千瓦时,同比增长54.51%。同时,公司已按照计划完成了5次大修,占全年10次大修的50%。今年2月12日提前投入运行的方家山2号机组,创造了国内同类型机组从首次装料到具备商运条件最短记录(仅用69天)。公司在面对国内经济增速放缓、用电量增速回落的不利局面的情况下,通过对在运机组良好的运营管理,较好地完成了上半年经营工作,有力支撑全年经营目标的全面实现。
国内自主三代核电技术“华龙一号“全球首堆顺利开工。我国自主三代核电技术“华龙一号”自去年中核和中广核进行技术融合之后,一直受到市场的热烈关注。今年5月7日,福清5号机组顺利实现FCD,标志着中国自主三代核电技术“华龙一号”的全球首堆工程正式开工。
华龙正积极推动海外市场,内陆核电动作频频开启在即。随着国内华龙一号示范机组的正式开工建设,公司一直在积极的推动海外市场,目前除已确定的巴基斯坦订单外,还有望于年底前与英国签订合约,其余如阿根廷、巴西、南非、阿尔及利亚、肯尼亚等一系列已签订合作协议或备忘录的国家正在推进正式的合作细节工作。2015上半年,国家多次组织专家调研内陆核电,多位政府主管部门领导表示要认真评测内陆核电的安全性问题,目前以湖南桃花江、江西彭泽、湖北咸宁三个项目先期重启希望最高。
AP1000项目再遇波折,三门项目不确定性增加。位于浙江三门的AP1000核电项目为世界首个AP1000示范堆型,目前由于缺乏经验导致工程拖期严重。主要问题出现在由美国EMD公司设计和制造的AP1000反应堆屏蔽电机主泵上。今年5月20日,进行了主泵的重新工程与耐久试验,虽然顺利完成,但在最后一次试验中,在叶轮的位置出现轻微裂痕,长度约10毫米至12毫米,预计将于9月-10月再次进行第二次实验。因此三门机组于2016年底投产的计划的不确定性有所增加。
盈利预测及评级:考虑到上半年的发电量的增长超过预期,我们调整了公司盈利预测,预计公司2015-2017年的营业收入分别达到269.33亿元、329.61亿元和392.29亿元,同比增长43.25%、22.38%和19.01%,归母净利润分别达到35.74亿元、45.14亿元和53.98亿元,同比增长44.60%、26.29%和19.58%,按照公司最新股本155.65亿股计算,EPS分别达到0.23元、0.29元和0.35元(此前分别为0.20元、0.24元和0.27元),维持“买入”评级。
风险因素:核安全风险;项目批复未达到预期风险;国家政策调整及税费利率优惠调整风险。
中核科技:2015Q1-Q3业绩平稳,核电关键零部件商迎核电重启+国企改革新机遇
中核科技 000777
研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,黄海方 撰写日期：2015-10-27
投资要点
2015年三季报业绩略下滑,受2013年无新开工核电站影响
公司是集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的制造企业,也是中国阀门行业、中核所属的首家上市企业。2015Q1-Q3,公司营业收入13.5亿元,同比-5.7%;营业利润0.38亿元,同比-21%,归母净利润0.51亿元,同比-2.2%。我们认为业绩下滑的原因是:核电阀门订单有很强周期性。福岛事件后国内暂停新开工核电站,但核电阀门项目招标期较长,一般对业绩的体现是在项目开工后两年。因此,2015Q1-Q3业绩受2013年全年无新开工核电站影响。
盈利能力平稳,下半年受核电重启利好将企稳上升2015Q1-Q3毛利率23.82%,同比-0.28pct。我们预测,随着下半年核化工阀门、阀门锻件募投项目相继投产,毛利率将上升。三项费用合计19.80%,同比+0.7pct,主要原因系销售费用增加所致。
高壁垒、早起步是承担军工任务的必要前提
公司是国内核工业集团系统所属企业,是首家在A股上市的阀门企业,面向资本市场的同时,还承担着为国防工业提供军品的任务。公司长期承担国家重点科研项目,包括核能建设专用阀门主蒸汽隔离阀、爆破阀和其他相关行业的关键阀门国产化等项目。核电站关键阀门长期以来主要依赖进口,成为制约我国核电国产化的主要瓶颈。公司是国内仅有的两家(另外一家大连大高未上市)研制出国家科技重大专项CAP1400核电示范工程的最大口径爆破阀工程样机的企业,并先后成功通过首次功能性开阀试验,这标志着CAP1400核电站非能动安全系统这一关键设备自主化研制取得重大进展。2015年上半年,公司研发支出为1323万元,占营业收入比例为2.54%。
募投项目阀门锻件和核化工阀门已经达成投产条件
高端核级阀门锻件生产基地建设项目,已完成项目施工建设和设备验收。该项目预计年产能6000万元,主要为核级阀门提供锻件。目前,公司核电关键阀门与核化工专用阀门的募集资金项目建设处于完工后陆续开始投入运行阶段,2014年实现业务收入3909万元。
中核集团旗下国企,有更多自上而下的订单机会
目前核电运营商“中核集团、中广核、中电投”三足鼎立,阀门企业多为民营,如江苏神通、纽威股份、应流股份,而公司作为央企背景的国资企业,在承接项目上将享受更多自上而下的机会。我们认为,中核集团旗下仅有中国核电、中核科技、东方锆业(民营)、中核国际(港股)四个上市公司平台,未来中核集团国企改革东风增强,中核科技具有小市值高弹性的特点,具有较高的改革空间。
盈利预测与投资建议
受国内核电重启利好,同时核电走出去上升为国家战略,预计明年收入增速将显著高于今年,当前处在收入利润的低点,未来业绩弹性大。核电设备企业于今年迎来订单拐点,而业绩拐点于明后年开始体现,预计随着核电重启带来的订单,对应2015/16/17年的EPS为0.15/0.19/0.24元,对应PE分别为244/193/153,继续给予“增持”评级。
风险提示:核电重启低于低于预期。
丹甫股份:转型核电军工设备商,业绩进入高速增长期
丹甫股份 002366
研究机构：中信建投证券 分析师：冯福章 撰写日期：2015-09-06
公司已完成置入资产的过户,公司原有业务类资产被置出,置入台海核电(咨询 买卖)100%股权,台海核电实现借壳上市。台海核电主营业务为生产和销售核电专用设备,以核岛中核心设备--主管道产品为主。台海核电是目前世界上唯一能够同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核电站一回路主管道的制造商,也是目前全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。在核电站一回路主管道市场上,台海核电居于国内领先地位。随着二期工程的产能释放,公司核电产品领域拓宽,将来有望发展成为国内核电设备(不仅仅是主管道)主流厂商。
我国核电已进入“高速发展期”,设备市场空间年均超400亿元
如果要达到2020年8800万千瓦规划,未来6年,中国总共需要开工建设40台核电机组,至少需要投入6000亿元,核电设备市场空间年均超400亿元。中国核电(咨询 买卖)迎来大规模重启,进入有史以来的最快发展期。
国内稳增长:沿海核电今年已陆续恢复开工建设,稳增长压力下审批力度推进。内陆核电已完成调研工作,进入中央最终决策,10余省份布局。海外出口增长:海外出口有先例,今年再获实质订单,英国项目近几周有望签约,阿根廷、南非已签署合作意向书。国产化率高:目前在建核电机组综合国产化率已达到80%左右,国产装备制造商受益最大。 公司拥有军工资质,军品外延增长促进业绩提升 台海核电具备国防科工委颁发的武器装备科研生产许可,同时已经具备相应的技术储备,凭借独特的材料优势和机械加工工艺优势,目前已开展相关项目的合作及开发,对军品外延扩张也将促进公司盈利能力的提升。
盈利预测及投资建议
台海核电是稀缺的核电设备行业的军民两用型公司,公司2014年业绩已呈现出爆发增长态势,多年来市场占有率遥遥领先,具备核电全系列资质以及军工资质,公司所处的核电和军工行业未来两年同时处于景气周期。我们强烈看好公司未来发展前景,预测2015~2017年台海核电营业收入分别为10.2、16.0和20.9亿元,预计实现净利润3.5、6.0和8.0亿元。综合毛利率维持在53%左右。实现EPS 为0.87、1.48和2.00元,对应当前股价PE 为53.46、31.31和23.24,维持“买入”评级。
沃尔核材：高新技术企业
公司是核辐射改性新材料的高新技术企业，专业从事核技术应用电子和电力新产品、新设备的技术研发、制造和销售，主导产品包括：热缩套管、热缩母排、热缩电缆附件、冷缩电缆附件、电缆分支箱等9大类2500多种产品。公司先后获得了"广东省著名商标"、 "中国最具竞争力中小企业500强"、"中国自主创新能力行业十强"、"深圳市自主创新百强中小企业"等荣誉称号。
宝钛股份:军工大发展,钛材真受益
宝钛股份 600456
研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,宋小庆,陈子坤,赵鑫 撰写日期：2015-11-02
前三季度公司实现营业收入15亿元,同比下滑15%;实现归属于上市公司股东净利润-8995万元,去年同期为1507万元,其中第三季度实现营业收入4.89亿元,同比增长3.8%;实现归母净利润为-3994万元,去年同期为-25万元。公司披露全年业绩可能为亏损。
否极待泰来。
前三季度,公司收入为15亿元,同比下滑15%,收入下滑的主要原因为产品售价的下滑。
前三季度,公司毛利率为16.04%较去年同期下滑了1.4个百分点,主要是由于公司原材料为海绵钛价格较去年同期略增1.7%,而公司产品售价较去年同期则出现下滑,导致公司收入和毛利率均出现了一定的下滑。前三季度三项费用率较去年同期提升6个百分点至21%,其中管理费用上升最明显明,同比增长24%,主要是由于工程项目转固后,折旧费增长明显;财务费用为9027万元,同比增长9%。
军工大发展,钛材真受益。
我国钛行业属于结构性过剩,军工、航空等高端钛产品需求前景广阔,供不应求,而化工和冶金等领域供大于求,竞争激烈。近几年,中国军费持续增长,我们看好军工领域的发展,未来军工领域对钛材的需求也持续提高。目前公司高端产品占比不高,未来随着高端领域需求的快速增长,公司高端钛材占比将不断提升,随着公司产品不断向高端产品升级,公司的收入和盈利能力均会出现明显提高,公司或将迎来业绩拐点维持“买入”评级。
预计2015-2017年EPS分别为-0.25元、0.05元和0.22元。未来随着军工、航空等领域需求的提升,公司产品不断向高端升级,盈利能力将显著提升,公司有望迎来业绩拐点,维持“买入”评级。
风险提示:军工、航空等领域对钛的需求低于预期。
东方锆业:核级锆业务潜力较大且受益确定性高,维持增持评级
东方锆业 002167
研究机构：申万宏源 分析师：叶培培 撰写日期：2015-05-04
投资要点:
14年业绩扭亏为盈,基本符合预期。15年1季度业绩下滑17%。公司2014年实现营业收入和归母净利润分别为8.45亿元/364万元(基本EPS0.01元,符合预期),同比分别增长46.05%,105.30%。15年1季度公司实现营业收入和归母净利润分别为1.21亿元/-2299万元(基本EPS-0.06),同比分别增长-15.45%,-16.82%。公司拟以资本公积转增股本,向全体股东每10股转增5股。
14年钛矿砂业务开始发力,公司营业毛利率大幅提升10个百分点。公司钛矿砂业务14年贡献收入4.14亿元,同比增长275%。钛矿砂业务高速增长是公司营收增长的主要原因。此外,钛矿砂业务2014年期间毛利率高达28.98%,相比2013年增长了24.28%(2013年毛利率较低是因为第一年投产,产能未能有效发挥)。受益于钛矿砂业务收入增长和毛利率提升的双重弹性,公司整体毛利率提升了10个百分点至22.66%。
新兴锆制品业务收入和毛利率同时下降,海绵锆业务成为亮点。受市场竞争加剧影响,公司新兴锆制品业务持续承压。其中,复合氧化锆产品14年营收和毛利率同比分别减少32%,9.94%;结构陶瓷产品14年营收和毛利率同比分别减少21%,7.56%。另一方面,公司海绵锆业务成长较快,14年营收增长84.59%至4584万元,且根据公司披露15年1季度销售收入增长幅度也比较大。
1季度三费率上升过快侵蚀公司利润,15年上半年业绩不容乐观。15年1季度公司营业毛利率为15.45%,相比去年同期增长了2.24个百分点。但三费率却高达35.41%,相比去年同期增加了6.54个百分点。其中管理费用同比增加了23%,财务费用同比增加了22%。过高的管理费用和财务费用侵蚀了公司的利润空间。公司预计15年1-6月公司净利润为-4500万元到-3500万元,相比去年同期(净利润-2515.92万元)亏损加大。
维持增持评级。我们预计公司15-17年归母净利润分别为1500万元,5000万元,8200万元,维持基本EPS 分别为0.04/0.12/0.20元,对应目前股价动态市盈率分别为523X,160X,97X。公司目前估值较高,但考虑到公司核级锆业务市场空间广阔,且公司作为中核集团体系内供应商受益确定性较高,我们维持对公司的增持评级。
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