【丰田汽车】丰田联合11日企研发自动驾驶车辆 荐5股

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)3月23日讯

　　据日经新闻消息，丰田和11家日本公司将联合研发自动驾驶车辆。我国民族汽车工业也可效仿，在新一次汽车革命中占领先机。(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。)  

　　上汽集团:销量稳步增长,新能源汽车空间巨大,转型步伐不断加快

　　上汽集团 600104

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：刘帅 撰写日期：2016-01-14

　　结论与建议: 近期,我们拜访了上汽集团,幷与公司进行了交流。集团全年销量稳步增长,YoY+5.01%。集团三大汽车合资公司表现稳健,新能源汽车全年销量达1万辆,同比增长3倍以上。集团加快发展新能源汽车,幷积极向产业价值链两端延伸,转型步伐不断加快。

　　我们预测集团2016年全年销量有望增长5.6%,达623万辆左右。2015、2016、2017年净利润分别为300.71亿、324.75亿和350.36亿元,YOY+ 7.50%、7.99%和7.89%;EPS分别为2.73、2.95、3.18元,预计2015年股息率约为7%,当前股价对应PE为7.05倍、6.53倍和6.05倍,维持买入建议。

　　全年销量稳步增长:集团2015年全年销量达590万辆,YoY+5.01%。其中,集团12月销量增长较快,达65.69万辆,YOY+26.29%。符合预期。

　　传统燃油汽车平稳发展:集团在传统燃油车领域增长良好,三大汽车合资公司表现稳健。特别是上汽通用五菱表现突出,全年销售204万辆,YOY+12.97%。上汽大众全年销售181万辆,表现平稳,YOY+5.05%,今年将推出3款新车。

　　上汽通用全年销量175万辆,YOY-0.46%,今年将推出5款新车,君威、君越也将迎来换代。上汽乘用车全年销售17万辆,YOY-5.56%;上汽大通销售3.5万辆,YOY+66.82%。伴随着新车型的陆续上市和老车型换代,今年集团销量有望稳步增长。

　　新能源汽车布局全面:上汽乘用车是国内首家在纯电动、插电强混、燃料电池三大领域均拥有全球领先技术的车企,已掌控“电池、电驱、电控”的三电核心技术。荣威E550、E50等新能源汽车2015年销售超过1万辆,是2014年的3倍以上,2016年目标是3万辆;随着公司将电芯采购来源由A123的磷酸铁锂电池逐步转为LG的三元锂电池,电芯供应瓶颈将得到解决、成本也将下降。

　　上汽大众、上汽通用的插电混动车也将在2017年上市。上汽正加紧推进三电核心技术的更新和突破,目标是2020年新能源汽车年销量突破60万辆。我们认为,受惠于国家对新能源汽车的大力推广,集团新能源汽车的销量将持续攀升。

　　转型步伐不断加快:面对互联网和新能源等新技术对汽车传统价值链带来的冲击,上汽确定了“互联网+新能源+x”技术发展方向、向产业价值链两端延伸,加快从传统汽车制造企业向全方位产品和服务的综合供应商转型。

　　2015年3月,集团与阿里巴巴合资设立10亿元互联网汽车基金,首款互联网汽车将在2016年9月上市; 2015年9月,上汽推出覆盖养汽车“全生命周期”连锁实体服务品牌-车享家,全面进军汽车后市场,目前已有门店100多家,目标是2020年达到1万家;

　　2015年11月上汽公告,拟定增150亿元投向新能源汽车、智能化大规模定制、前瞻技术与车联网、汽车服务与汽车金融等项目;2016年1月,上汽通用携手ACDelco(德科)开拓汽车独立售后市场。受惠于多年的供应链资源、庞大的用户群体及旗下安吉物流的强大配送实力,上汽有望在汽车后市场领域得到快速发展。

　　盈利预期:我们预测集团2016年全年销量有望增长5.6%,达623万辆左右。2015、2016、2017年净利润分别为300.71亿、324.75亿和350.36亿元,YOY+ 7.50%、7.99%和7.89%;EPS分别为2.73、2.95、3.18元,预计2015年股息率约为7%,当前股价对应PE为7倍、6.5倍和6倍,维持买入建议。

　　比亚迪:同比增长超5倍,开启腾飞新征程

　　比亚迪 002594

　　研究机构：中泰证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2016-03-01

　　2015年业绩同比增长高达552.63%,符合预期:公司26日发布业绩快报,2015年度实现营业收入800.14亿元,同比增长37.49%;实现归属于上市公司股东的净利润为28.29亿元(其中,10.79亿元为出售全资子公司深圳市比亚迪电子部品件有限公司产生的投资收益),同比增长552.63%,对应EPS为1.14元。

　　其中第4季度实现营业收入315.24亿元,同比增长77.23%,环比增长86.4%;实现归属母公司净利润8.68亿元,同比增长约19.5倍,对应EPS为0.35元。

　　公司在1月业绩修正报告中预测2015年归属于上市公司股东净利润为26.8至28.5亿元,同比2014年4.34亿元增长区间为518.18%至557.39%,快报业绩接近区间上限,略超我们的预期。基于动力电池产能由去年同期2GWh增长到目前10GWh仍然紧缺,造成新能源汽车供不应求,我们判断2016年一季度业绩仍将大幅增长,全年业绩有望将近翻番。

　　新能源汽车一枝独秀,龙头地位日渐稳固。2015年,新能源汽车行业呈现爆发式增长,公司推出的插电式混合动力汽车“秦”、“唐”受市场热捧,继续主导插电式混合动力私家车市场;公司纯电动大巴K9等产品的订单大量交付,使得公司新能源汽车销量及收入快速大幅增加,带动公司利润的大幅提升。

　　乘用车领域:2015年比亚迪电动乘用车累计销量约4.7万辆,销售区域排名前15城市销量占比达97.1%,其中上海占比48.9%。上海市:22962,深圳10310,西安2823,天津1790,广州1733,北京1607,武汉807,长沙617,青岛600,杭州市535,厦门市530,重庆市413,南京市373,泸州市290,珠海市208。

　　公交车领域:2015年国内累计订销纯电动公交车超过7500辆,其中8米以上客车占100%,蝉联10米以上纯电动大客车销售冠军。纯电动公交车国内2015年订单中深圳3600辆(K9、K8、C9);广州400辆(K9);长沙400辆K8;承德217辆,汕尾300辆。

　　出租车领域:2015年国内累计销售纯电动出租车超过5000辆,其中,深圳3000辆,武汉500辆,南京60辆,北京50辆,东莞70辆,佛山156辆。

　　2016年销量目标:2016年销量目标15万辆以上,目前在手订单充足,2016年将实现跨越式增长。商用车领域:客车10000辆,出租车13000辆,专用车7000辆,叉车3000辆。乘用车领域:12万辆以上,其中唐8万辆,秦2万辆,宋+元等2万辆。同时,公司预期2017年电动乘用车在2016年基础上将翻番增长,定下24万辆的销量目标。

　　2019年规划产能为34GWh,成为新能源汽车帝国基石。公司于2015年已建成10GWh全球最大产能的动力电池工厂,为2015年约6.2万辆的销量奠定了坚实的基础。公司规划2017/2018/2019年产能分别达16/24/34GWh。

　　同时,公司承诺在2020年电池成本将降低到1元/Wh以下,远低于国务院发布的《节能与新能源汽车产业发展规划(20122020年)》中2020年电池成本降至1.5元/Wh以下的指标。将继续保持在动力电池领域中巨大优势,我们强烈看好公司在动力电池的领先地位带来的业绩高速增长。

　　传统业务调结构、做减法,实现良性发展。传统汽车业务,公司不断优化结构,坚持发展中高端SUV车型为导向,近年来公司传统车型单车均价提升明显,带动公司传统汽车业务小幅增长。手机部件及组装业务方面,随着公司大客户订单的快速释放,EMS业务实现快速增长,与持续增长的金属部件业务共同驱动手机部件及组装业务收入的大幅提升。

　　太阳能业务方面,随着行业回暖、销售提升和成本的进一步下降,太阳能业务盈利状况有所改善。2015年,公司整合并出售柔性线路板、液晶显示屏模块、摄像头产品三部分业务,因出售业务产生的投资收益亦给公司带来了较大的业绩贡献。我们认为,公司未来仍有剥离非核心业务的预期,加速新能源汽车核心业务的整合、发展。

　　股价低于增发底价与员工持股价叠加股东巨量增持,兼具安全边际与向上动能:公司12月24日增发方案过会,拟计划募集资金不超过150亿,增发底价为57.4元,之前公司员工持股计划的管理人国联证券股份有限公司通过大宗交易购买的方式完成股票购买,购买均价55.71元/股,购买数量3,259.06万股,占公司总股本的比例为1.32%。

　　1月22日港交所资料显示,主要股东LiLu场内增持比亚迪股份(01211)2264.5万股,耗资约8.65亿港币,变动后持股比例由7.99%增至8.24%,彰显股东对公司发展前景的坚定信心。综合考虑上述多重因素,股价有足够安全边际,且具备很强向上动能。

　　投资建议:公司精密布局实现战略转型升级,拟增发150亿加码新能源汽车产业链,动力电池扩展顺利、新车型持续推出、电动车销量持续超预期等多重利好,我们坚定看好公司未来发展。业绩预测为2015/2016/2017年为1.14/2.03/3.12元,对应PE分别为46/26/17倍,目标价位81.2元,对应2016年40倍PE,维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:政策不达预期;电动车销量低于预期;传统汽车、光伏销量不达预期。

　　长城汽车:中国规模最大的民营汽车制造企业

　　公司是中国规模最大的民营汽车制造企业，国内首家在香港上市并融资17亿港元的民营汽车企业，最优秀的民族汽车品牌之一。长城SUV系列连续4年保持全国销量冠军;在国际市场，长城汽车成为中国汽车企业出口金额和出口量最大的品牌。产品涵盖哈弗SUV、腾翼轿车、风骏皮卡三大品类。公司拥有80万辆整车及零部件生产能力，具备发动机、变速器等核心零部件的自主配套能力。

　　公司两次入选福布斯中国顶尖企业100榜，连续4年蝉联荣列“中国500最具价值品牌”，被评为“最具价值汽车类上市公司”、“中国汽车上市公司十佳之首”。公司先后获得“民营上市公司十强”、“中国企业500强”、“中国制造500强”等多项荣誉。“长城汽车”荣获“中国驰名商标”。

　　一汽轿车:中国轿车制造业第一家股份制上市公司

　　公司是中国第一汽车集团的控股子公司，是一汽集团发展自主品牌乘用车的主要企业之一。公司的主营业务为开发、制造和销售乘用车及其配件，中国轿车制造业第一家股份制上市公司。一汽轿车现有红旗、奔腾、Mazda等轿车产品系列。其中“红旗”“奔腾”属于一汽的自有品牌、自有商标。

　　公司从成立之初即通过了ISO9001质量体系认证，2006年9月通过TS16949质量体系认证;2004年10月通过GB/T24001-1996、GB/T28001-2001环境/职业健康安全管理体系认证。先后荣获中国“机械工业现代化管理企业”、“全国和谐劳动关系优秀企业”、“中国环境标志优秀企业”，“优秀高新技术企业”、“中国上市公司100强企业”等荣誉称号。

　　江淮汽车:公司销量扎实,1季度业绩有望取得不错表现

　　江淮汽车 600418

　　研究机构：广发证券 分析师：张乐,闫俊刚 撰写日期：2016-03-08

　　事件:2月公司销量同比增长42.6%

　　公司发布2月产销快报,2月销售车辆5.6万辆,同比增长42.6%,其中销售SUV约2.58万辆,同比增加40%,轻卡销售1.97万辆,同比增长67.8%。SUV、轻卡销量增加是公司2月销量大幅增长的主要原因。

　　公司销量扎实,3、4月有望延续优秀表现

　　受益于1.6L以下排量购置税减半政策以及小型SUV细分市场的快速发展,公司小型SUV瑞风S2、瑞风S3爬坡顺利,成为公司销量增长的主要驱动因素。2月公司SUV销量同比大幅增长、环比有所下滑,一方面受2月春节影响,另一方面与公司调整渠道库存有关。公司销量扎实,预计3、4月有望延续优秀表现。另外,2月公司轻卡销售1.97万辆,显示出公司轻卡产品较高的市场认可度。

　　1季度公司业绩有望取得不错表现

　　SUV、电动车是短期内公司业绩增长的主要来源。1季度受益于S2、S3顺利爬坡以及电动车产能逐步释放,公司业绩有望取得不错表现。另外,随着公司轻卡销量和盈利能力逐渐恢复,有望为公司贡献业绩弹性。

　　投资建议

　　不考虑定增带来的股本摊薄,我们预计公司15-17年EPS为0.60元、0.80元、1.05元。公司顺利切入小型SUV市场,且是纯电动车龙头之一,成长空间广阔,维持“买入”评级。SUV销量进一步提升、电动车产能逐步释放、轻卡盈利能力回复等因素将是推动公司股价进一步上涨的催化剂。

　　风险提示

　　SUV、电动车销量不及预期;轻卡、乘用车新车型爬坡情况不及预期。

【丰田汽车】丰田联合11日企研发自动驾驶车辆 荐5股

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