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　　环保行业：税法征求意见稿发布，“费改税”进程加速

　　环保税法征求稿发布，“费改税”进程更进一步

　　国务院法制办公布《中华人民共和国环境保护税法(征求意见稿)》，环境税法明确纳税人、税额、征收对象和范围、税收优惠、征收管理等内容。该稿件提出税额标准与现行排污费标准基本一致，但省级政府可适当上浮;对超标、超总量的可加倍征收;对重点监控和非重点监控纳税人分类管理。

　　加速推动“费改税”进程，主体内容符合预期

　　2013年十八届三中全会决定推进环境保护费改税，随后多部委均加速推动环保税出台相关事宜的推进。此次环境税法征求意见稿的公布，将有力推动“费改税”进程。从内容来看，从量计征方式，计税依据为应税污染物排放量。税率不低于现行排污费的收费标准等内容均符合预期，而省级政府的浮动自主权给与了各地政府因地制宜推动环保执行的空间。

　　费改税后征收力度有望大幅加强，利好环保行业

　　根据我们的测算，2013年以硫氧化物、氮氧化物、化学需氧量、氨氮等四项指标为主的全国排污费理论应征收总额达到575亿元;而2013年实际征收额仅为216亿元，仅达到理论应征收总额的不到40%。环境税法出台后，征收力度有望大幅加强，即有利于环保政策、标准的执行，又为国家环保投资提供更为充足的资金来源。

　　行业走向长效监管+运营模式，关注PPP主题投资机会行业走向长效监管下的运营模式，环境税、碳交易、水权等政策的加速推进，将有助于环保行业长效监管机制的建立，也是我们环保行业走向繁荣发展的必备条件。       整体而言，环境税法的加速推进有利于环保行业的整体发展，我们维持环保行业“买入”评级，建议关注PPP主题投资机会，重点关注国有环保平台，如中原环保、江南水务、重庆水务;民营龙头公司，如迪森股份、高能环境等。

　　风险提示

　　环境税法进程低于预期;

　　保险行业：监管或影响市场风格，看好板块估值上移

　　碎片化创新型保险产品引领互联网+获客新方式

　　4-5月行业新产品基本上确定，开门红期间“年金+万能”类型产品基本上转向为“年金+健康+分红”类型产品，从新产品来看：国寿力推瑞鑫组合产品，新华开始推荐盛世赢家产品，平安继续销售平安福产品，太保金佑人生系列产品。

　　在代理人渠道通过增员和新产品推动销售策略同时，互联网+渠道更多通过碎片化创新性产品来获客。国华人寿携手支付宝发布“关爱宝贴心养老险”;平安推出“遥控模型责任保险”，对遥控模型对第三者造成的损失提供保险;       众安保险携手途虎、新焦点发布“轮胎意外险”，对爆胎等提供保险;淘宝众筹推出“众筹保险”，对众筹跳票等风险提供保障;开鑫贷与天安财险推出“保鑫汇”，保障投资人利益。拓展互联网保险产品成为保险公司互联网渠道获客的重要方式。

　　大盘震荡加剧，金融板块呈现脉冲式行情

　　5月沪深300上涨1.91%，保险板块下跌3.81%，表现弱于大盘和券商，强于银行。持续宽松货币格局为市场上涨提供了资金支持，但是两融监管、配资和伞形信托等监管加强极大影响市场情绪，加剧市场震荡。      金融板块受成长性和市值约束，趋势性上涨空间较小，但是受易于估值和业绩确定性优势，脉冲式行情明显增加。从保险个股来看，新华上涨，平安人寿和太保均有下跌，个股事件性驱动作用超过行业基本面作用。

　　保费淡季不淡，保费收入增长稳定

　　4月人寿、平安、太保和新华月度保费收入同比增速分别为30.3%、18.1%、2.2%和-6.6%。4月传统是保费淡季，受益于代理人和新产品，15年保费呈现出淡季不淡的特征，寿险同比增速较好，平安和人寿增长较快，产险增速分化。

　　从市场集中度来看，产险集中度有所提升，寿险持续下滑。

　　利率曲线陡峭化加剧

　　险企持有主要债券品种的规模为1.93万亿，环比上升0.14%，主要增持品种为国债。5月短期债券利率大幅下降，中长期维持稳定，债券期限利差大幅提升至30%左右。1年期750日国债移动平均收益率向下，5年期高位稳定，10年期波动。利率曲线继续陡峭化。

　　投资策略及建议

　　持续看好保险板块，关注两个视角：1、金融板块脉冲式行情频次会增加;2、大健康、大养老产业支付源头或在保险。推荐国寿、平安和太保。（至诚证券网）

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